扩张超预期、被迫提前封盘 五家量化私募跻身百亿俱乐部路线图

作者:匿名时间:2019-11-02 14:35:17

随着私募数量的迅速扩张,数十亿私募的格局已经悄然改变。

2019年第一季度a股大幅上涨后,经历了长时间的震荡调整。此外,外围市场也剧烈波动。追求绝对回报的量化私募基金已成为许多证券交易商和投资者的首选,迎来了一轮快速发展。

目前,已有凌俊投资、明思投资、田瑞投资、金坤资本、魔术广场量化五个量化私募,管理规模超过100亿。它们被包括开封投资和高一资产在内的20多家私募机构列入100亿私募名单。这也是2015年股市异常波动后,定量私募首次重新获得“100亿英镑的宝座”。其中,魔方量化表示,由于今年年初以来突然增加逾60亿英镑,它甚至发布了“被迫提前关闭要约”的通知。

“这完全出乎意料。我没想到公司会发展得这么快。”一个量化的私募发行人的话显示了超过100亿量化私募发行人的共同感受。

市场最关心的是:为什么是这五个?他们是如何一步步扩张成数十亿的私募股权的?如何面对快速发展的自我?未来的方向在哪里?

上升的波浪

习惯了每天到处跑,吴坤有点跟不上最新的工作节奏。自8月份以来,吴坤出差和路演的频率大幅下降。

这种情况始于他的私人配售开始控制规模。作为上海一个即将突破100亿的定量私募市场人士,吴坤见证了近两年来首笔定量私募的快速发展。“我们在过去两年发展相对较快。去年,我们的规模增加了20多亿,今年甚至更快,增加了50多亿。经纪人也非常热情,正在大力推销我们的产品。这是我们在2018年之前没有的治疗方法。”吴坤感到遗憾。

这让吴坤的公司感受到了压力。他们开始有节奏地控制规模增长,不再与任何基金挂钩。总是忙着飞起来的营销部门也开始放慢速度,投入更多时间进行内部治理、学习和招聘员工。“事实上,他们害怕失去控制,30多人的投资和研究团队的实力跟不上规模增长的速度,以及对客户利润的影响。”吴坤说。

与吴坤的私募类似,今年也有幻方量化、明投等机构突破了100亿的规模,达到了市场上大多数私募无法达到的目标。

具体来说,魔术广场量化今年5月超过100亿元。目前,其资产管理规模超过120亿元,今年以来增长60亿元,去年增长30亿元。目前,明代的投资管理规模超过100亿元,今年超过50亿元,去年接近20亿元。凌俊投资目前的管理规模为120亿英镑,今年增长了30多亿英镑。金坤的投资和田瑞的投资管理规模今年也迅速达到100亿的水平。

这五个超过数十亿规模的机构的基因在哪里?

后石天成总经理侯严俊分析了市场和渠道给予他们的“优惠待遇”。一方面,大多数定量投资具有收益曲线相对平滑、收益可复制性强的特点,有些策略可以跨越市场。在冲击期,量化投资将吸引投资者的注意力,特别是在过去两年资本市场突破新汇率、股指期货逐渐放开的情况下,使得许多稳定的客户转向股票市场的量化对冲策略。

另一方面,由于股票市场的客户资源基本掌握在证券交易商手中,而且自年初以来,许多证券交易商的交易界面已经开始向量化私募开放,私募机构自己开发的交易系统可以直接连接到证券交易商的柜台,以减少交易延迟,推荐成交量高的量化产品也可以增加手续费收入,给证券交易商带来巨大的收益。然而,规模超过100亿的5个量化私募在t+0策略交易中表现更好,成交量高于多头策略,吸引了许多证券交易商纷纷效仿。

并非所有100亿的定量私募都是基于经纪渠道、直销和魔方量化,而不向渠道各方提供销售费用。虽然与渠道各方的合作从2016年开始,但双方的合作并不密切。“然而,由于市场对定量产品的接受度自今年以来有了显著提高,渠道方面也愿意主动销售我们的产品,这一点在今年有了明显的提高。”魔方定量投资研究部副总裁卢正哲表示。

除了市场因素的叠加,上述机构的具体运作策略也值得寻根溯源。以魔方量化为例,该机构基于多策略、多周期叠加的综合模型,将选股收益和日内交易收益进行整合。产品类型结构主要包括两种类型:市场中性和指数增强。股票方面的头寸基本上在满仓操作。“一个好的量化投资策略模型可以适应市场风格的变化并进行动态调整。过去两年来,市场风格发生了许多变化,我们的超额回报保持稳定,这是我们增长的一个重要原因。”卢正哲说道。

明代投资的基础是发展以定量套期保值策略为主要策略的低风险中等收入中性产品,以及满仓以定量多头选股策略的指数增强产品。以资本最大的中性产品为例。明代对相关核心产品的投资今年已产生约25%的回报,月度回报。目前,这类产品占资本的80%,而指数增强型产品占资本的20%。“这是基金本身的选择,这表明当前市场更倾向于选择低风险和中等收入的投资产品。”明代投资市场部总经理田秦为告诉记者。

另一位来自北京100亿级量化私募股权市场的人士坦言,公司拥有70多个投资研究团队,非常重视投资研究团队、数据设备等的建设。除了在投资和研究方面的优势,公司的发展还在于渠道的深度培育和对销售服务的重视。“许多私募基金与不同的证券交易商广泛合作,但一旦我们决定合作,我们将尽最大努力,每个渠道都将深化。我们不希望这个频道只关注短期表现,而是通过反复沟通和路演让他们知道并认识到我们的实力。从长远来看,我们的投资者得到了高度认可。”

洗牌

近年来,定量私募已迅速改组。

2016年至2017年,市场经历了“小量化年”,主要受到“19”a股市场的影响。量化私募迅速萎缩。当时,人头量化营的规模明显小于多头私募。

2018年,量化私募圈甚至出现了“北九坤、南魔方”、“四天王”等言论。特别是2018年上半年,九坤投资、魔方量化、田瑞投资、智诚卓远四家量化私募通过高交易阿尔法策略的高频价格交易获得较高回报,规模迅速扩大。他们被誉为业内的“四天王”。他们所代表的经营风格是使用高频策略,而不是基于基本面的定量选股来获得阿尔法,阿尔法本质上可以理解为通过散户投资者的冲动交易赚钱。

(编辑:王庆余)

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